Exchange traded funds

Los fondos cotizados son" fondos de inversión que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripción/reembolso del mismo". Son conocidos por sus siglas en inglés ETF (Exchange-Traded Funds).
Los ETFs, al igual que las acciones, pueden repartir dividendos. Esto implica que al igual que las acciones, el día de reparto experimentarán un "salto" en la cotización equivalente a la proporción que este suponga sobre el valor de cada título.
En la siguiente imagen se muestra un ejemplo de como, en la apertura de Nueva York del día 24 de Septiembre de 2008, el Dow Jones arrancó plano, mientras que el DXD (Un ETF inverso y apalancado x2 sobre Dow Jones) bajó más de un 5%. (lo que corresponde con su pago anual de dividendos).

Otro concepto a tener muy en cuenta son los ETFs inversos, debido que estamos dentro de una profunda recesión económica que afecta a un mayoría de países en todo el mundo, por eso han de tenerse en cuenta en estos momentos, que la bolsa y la economía en global no paran de bajar.
Aunque a corto plazo ,cuando la economía sigue una senda normal también son propicios, siempre con un continuo estudio que se puede realizar con análisis económicos, fundamentales... herramientas útiles para este tipo de mercado.
Mediante este tipo de ETFs, simplemente jugamos a la baja, cuando más baje más ganamos. Un ejemplo es el siguiente: si el IBEX35 cae un 2%, se va a ganar un 2%. Y en el hipotético caso que se hubiera metido dinero en este índice desde Enero de 2008 hasta Marzo de 2009 la rentabilidad seria aproximadamente del 50%. Por eso es una herramienta financiera muy útil para momentos de crisis.
Las ganancias patrimoniales obtenidas por la venta de participaciones de ETF no se encuentran sometidas a la retencion del 18%, mientras que el resto de los fondos de inversión si se encuentran sometidas a dicha retención.
No se les aplica el procedimiento de traspaso de participaciones. Esto quiere decir que no se les aplica el régimen de diferimiento por el traspaso de participaciones desde o hacia un ETF.
Las perdidas patrimoniales puestas de manifiesto por la venta de participaciones en ETF se pueden deducir de las ganancias de patrimonio que se integran en la base imponible del ahorro. Si existiese todavia una porción de la perdida no absorbida por las ganancias estas pueden deducirse durante los cuatro años posteriores a aplicarse la compensación.
Las comisiones de los ETFs por gestión suelen ser del 0.2% mientras que en fondos son entre el 0.5% y el 2% normalmente.

Además de ser un interesante vehículo para invertir en activos financieros, permite también la inversión en activos reales, como por ejemplo el Petróleo y el Oro.


CARACTERÍSTICAS:


Se caracterizan fundamentalmente porque el objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija y sus participaciones están admitidas a negociación en bolsas de valores. Los fondos cotizados son semejantes a los fondos índice, diferenciándose de estos en que permiten la adquisición o venta de la participación no sólo una vez al día sino durante todo el período diario de negociación en la correspondiente bolsa de valores.
La principal característica de los fondos de inversión cotizados es que sus participaciones negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.
En resumen podemos decir que estos fondos se caracterizan por:

• Transparencia: la cartera del ETF es publicada diariamente, por lo tanto, sé lo que estoy comprando; Valor liquidativo diario (NAV). Y sé cuánto vale; Valor liquidativo indicativo (iNAV). También dispones de valoración en tiempo real; Información periódica tanto mensual, como semestral o anual.
• Competitiva estructura de comisiones: no tiene comision de suscripción, rembolso o resultados. Sólo tiene un canon de negociación y una comisión total anual (TER) reducida de bajos costes implícitos, lo que hace que exista una menos rotación.
• Diversificación: se reduce el riesgo "no sistemático" al igual que pasa en los fondos.
• Ventas en corto: siempre que exista disponibilidad de préstamo de valores.
• Compra-Venta a tiempo real: al igual que sucede con los valores de renta variable, hay precios ciertos de compra-venta a lo largo de la jornada bursátil.
• Liquidez: especialista obligatorio y posibles proveedores de liquidez no oficiales, es decir, Arbitraje con derivados y acciones + Liquidez del índice subyacente.
• Amplia Elección: existen más de mil ETFs sobre una amplia variedad de clases de activos.

COMPONENTES:


Entre las figuras que componen la estructura de estos fondos destacan las siguientes:

• El mercado bursátil en el que negocia el fondo cotizado: establece el segmento específico de negociación de estos productos fijando las normas de contratación de los mismos, proporciona acceso a su contratación y difunde la información relevante (precios y volúmenes en tiempo real, valor liquidativo indicativo del fondo en tiempo real, composición diaria de la cesta y valor liquidativo diario). Asimismo, publica estadísticas periódicas del mercado.
• El gestor o emisor del fondo: se encarga de la gestión del fondo cotizado relativa al valor liquidativo y a los activos del fondo así como su promoción y difusión de información. Es el único con la capacidad de emitir y reembolsar las participaciones que posteriormente se negociarán en el mercado. El gestor del fondo calcula el valor liquidativo del fondo y lo difunde.
• El especialista: aporta liquidez al fondo cotizado, actuando en el mercado primario y secundario y manteniendo una horquilla máxima de compraventa para un determinado volumen.
• Mercado Primario: es el mercado al que acceden determinadas entidades, que son, en general, los inversores institucionales y los especialistas, para suscribir y pedir el reembolso de las participaciones según el importe mínimo establecido por el gestor. En el mercado primario se lleva a cabo la emisión y reembolso de las participaciones del fondo cotizado. Este mecanismo de emisión y reembolso es fundamental para el buen funcionamiento del fondo cotizado dado que permite que las diferencias entre el precio del fondo cotizado y su valor patrimonial sean temporales y de escasa cuantía. Así, el objetivo del producto, que consiste en la réplica de la composición y evolución de un índice subyacente, puede cumplirse. La creación y el reembolso de participaciones puede llevarse a cabo mediante la aportación de los valores que componen el subyacente contra participaciones del fondo cotizado (emisión de participaciones) o mediante aportación de participaciones del fondo cotizado contra valores del subyacente (reembolso de participaciones) a partir de una cesta de valores mínima o de un número mínimo de participaciones, denominado "Unidad de Suscripción o Reembolso".
• Mercado Secundario: mercado al que pueden acceder todo tipo de inversores y en el que se compran y venden las participaciones del fondo cotizado como en el caso de cualquier otro valor cotizado. Si bien el mercado primario es imprescindible para el correcto funcionamiento de este producto, el principal atractivo de este último reside en su mercado secundario, al ser éste el elemento diferenciador de los fondos de inversión cotizados. Al estar las participaciones de los fondos cotizados admitidas a negociación en bolsa de valores (mercado secundario), las operaciones de compra y venta de estas participaciones se hacen al precio de mercado, que vendrá determinado por la oferta y la demanda en cada momento a lo largo de la sesión. El precio del fondo cotizado en el mercado secundario estará en el entorno de una fracción del valor del índice subyacente expresado en euros. Con el fin de poder comparar la evolución del precio del fondo cotizado con la evolución del índice subyacente, se publicará y difundirá a lo largo de la sesión, un valor liquidativo indicativo del fondo, utilizando para su cálculo el valor liquidativo diario del fondo publicado por la gestora y la evolución del índice subyacente a lo largo de la sesión. De esta forma el inversor dispondrá de la información necesaria para la correcta valoración del fondo cotizado en todo momento.

La actuación simultánea de los especialistas en el mercado primario y en el mercado secundario permite que el precio del fondo cotizado se mantenga en niveles cercanos a su valor patrimonial a través del arbitraje.


BENEFICIOS Y RIESGOS DE LOS ETF:


Si hay un sector dentro de la industria financiera que no parece detenerse ante ninguna crisis es el de la oferta de ETF al mercado.
Mayores oportunidades de inversión al alcance del inversor representan un arma de doble filo, evidentemente, plantean enormes beneficios a la hora de acercar nuevas oportunidades a las opciones de inversión. Pero pueden resultar perjudiciales para los inversores que no conozcan completamente la estrategia de estos instrumentos y la mejor manera de seleccionarlos.
En un principio, los ETFs originales representaron una herramienta excelente para los inversores individuales. La posibilidad de replicar los movimientos de un índice, con bajos costos y la flexibilidad de operarlos como a una acción cualquiera, implicaba que traían lo mejor de ambos mundos: la diversificación a bajo costo de los fondos de inversión, y la agilidad y flexibilidad que implica una acción individual.
Sin embargo, esta industria explotó en nuevas ofertas durante los últimos tiempos y, durante 2007, la cantidad ofrecida al mercado se duplicó con respecto al año anterior, mientras que el monto de dinero administrado se incrementó exponencialmente desde 65 mil millones de dólares en 2000 hasta 600 mil millones durante el año pasado.
Evidentemente, este panorama de mayor oferta presenta enormes oportunidades para el inversor calificado, que ahora cuenta con opciones para implementar con facilidad inversiones de tipo más complejas y sofisticadas, que antes sólo estaban accesibles para los administradores de grandes fondos de inversión.
Sin embargo, para quienes no tienen los conocimientos suficientes para evaluar las características de los nuevos instrumentos, estos ETF pueden provocar decisiones erróneas o poco convenientes.
Han crecido, por ejemplo, nuevos instrumentos que utilizan deuda en su cartera para apalancar los rendimientos de un determinado ETF y otros compuestos íntegramente por derivados cuyo respaldo no está ya compuesto por los activos de la cartera subyacente.
Por ello, resultan menos confiables en cuanto a su performance y menos confiables en cuanto a su solvencia en caso de problemas. La industria de los ETF ofrece, ahora, la posibilidad de invertir en pequeños y sofisticados sectores del mercado que replican estrategias que intentan mejorar el rendimiento de los índices.
Para poder utilizarlos de manera provechosa, hay que analizar con cuidado las características de cada instrumento en particular, y no conformarse con evaluar el nombre y su pequeña descripción.
En cuanto a los nuevos ETF que replican pequeños sectores del mercado, como tecnología o arquitectura de Internet, muchos inversores cometen el riesgo de pensar que como están colocando el dinero en un sector con fuerte crecimiento de demanda y diversificando en diferentes acciones, no están asumiendo el riesgo que plantean estos activos.
Sin embargo, nada más alejado de la realidad, si bien es cierto que diversificar entre diferentes compañías reduce mucho el riesgo comparado con elegir una sola empresa del sector, el riesgo de que ese sector de la economía no prospere, o de que sus acciones estén sobrevaluadas no es evitable mediante esta estrategia.
Existen muchos casos de sectores que resultaron ser malas inversiones durante muchos años. A su vez, el riesgo de un sector es diferente y a menudo mayor (dependiendo del sector en cuestión, claro) que el del mercado en general, y quienes apuesten a estos ETF harían bien en recordar este aspecto.
Para estos nuevos instrumentos alternativos, que intentan superar el retorno de un índice mejorando la selección de su cartera mediante diferentes estrategias que hacen a criterios técnicos o fundamentales, el inversor deberá tener en cuenta algunos aspectos específicos.
Estas modernas herramientas, por lo general, tienen mayores costos asociados, con lo cual deberán ser capaces de superar el retorno de los índices luego de pagar estos gastos, que no sólo son aquellos relacionados con su sino que también pueden incluir otros de transacción, dado que resulta habitual que estos cuenten con menor liquidez que los tradicionales.
Además, no resulta conveniente basarse en los resultados teóricos que la promotora del ETF le muestra en sus cálculos, sino que es una idea mucho más sólida esperar un tiempo para que hayan cotizado durante un período suficiente en el mercado, de manera de poder evaluar si son mejores o no que los que replican al índice en forma tradicional.
Es importante tener siempre en cuenta que una mayor cantidad de opciones no implica que se deba elegirlas de por sí. Para quienes pretendan el eficiente camino de una cartera diversificada, de bajo costo que replique el movimiento de determinados índices, los ETF tradicionales, simples y muy baratos siguen resultando la mejor opción.
Entre las ventajas de los ETFs podemos encontrar que:
Los fondos cotizados aportan una serie de atributos muy valoradas por los inversores en estos tiempos. El primero, sus bajas comisiones. El hecho de que repliquen un índice hace que estos productos no carguen apenas comisión a los ahorradores, al contrario que, por ejemplo, los fondos tradicionales de renta variable que cobran el trabajo de grandes equipos gestores.
Además, permiten la exposición a casi cualquier activo de bolsa y renta fija con liquidez inmediata, al contrario que los fondos, que dan entrada y salida a los inversores una vez al día. Otra ventaja para los ETF es el mal momento que están sufriendo su mayor competidor, los fondos de gestión activa. Los gestores lo han tenido difícil para evitar las caídas indiscriminadas de los mercados. En medio de este clima, han aparecido los ETF inversos, que suben cuando cae un índice, de gran éxito entre los ahorradores.
En España, las noticias en el sector de fondos cotizados son ambiguas. Por un lado, BBVA cuenta con uno de los productos que más dinero han captado en Europa, el AFI ETF Monetario Euro. Sin embargo, Santander decidió en julio liquidar sus cuatro fondos cotizados y salir por el momento del negocio.


TIPOS DE ETFs:


Hoy en dia hay una gran variedad de fondos cotizados entre ellos podemos nombrar:

• ETFs sobre renta variable: Se trata de ETFs que replican índices de cestas de acciones de las principales bolsas mundiales como pueden ser el Ibex 35, el DAX 30, etc. Ademas los ETFs pueden replicar indices de renta variable que sean ponderados por capitalización, por rentabilidad por dividendos, etc.
• ETFs sobre indices de renta fija: Son aquellos que replican los índices de activos finacieros de deuda que representan cestas de bonos u obligaciones publicas o privadas.
• ETFs monetarios: Son indices que representan a activos de deuda estatal a corto plazo con máxima calificación de crédito, asi como activos monetarios negociados en el mercado intercambiario.
• ETFs sobre indices nacionales: Hacen referencia a los índices que reflejan las bolsas nacionales tales como Ibex 35, Merval, Dow Jones.
• ETFs sobre indices regionales: Se trata de índices de renta fija o variable que representan a empresas dentro de determinadas regiones de un país o incluso continental.
• ETFs sobre indices globales: Hacen referencias a índices mundiales de renta fija o variable que integran valores de los diferentes países del mundo con mercados organizados.
• ETFs sobre indices según capitalización: Son índices que no representan a los mercados bursátiles nacionales, continentales o globales, sino que representan a grupos de valores atendiendo a su capitalización bursátil, por ejemplo: empresas de alta, de media, o de baja capitalización.
• ETFs sobre sectoriales: Hacen referencia a fondos que replican indices de los diferentes grupos o sectores empresariales
• ETFs sobre indices que replican carteras formadas por empresas con diferentes estilos de gestion: Son fondos que invierten en empresas de valor o de calidad y de poca volatilidad normalmente pertenecientes a sectores maduros o con expectativas de crecimiento mayores a la media en el largo plazo.
• ETFs apalancados: Son aquellos que replican el índice bursátil en una determinada proporción o apalancamiento, de forma tal que las ganacias o perdidas se incrementan segun este grado de apalancamiento.
• ETFs inversos: (anteriormente mencionados) Son aquellos que permiten a los inversores operar en sentido contrario al mercado en genral, ya que estos fondos permiten ganar cuando los mercados bajan.
• ETFs apalancados inversos o ultrainversos: Son ETFs inversos que además replican de forma apalancada el índice bursátil.

HISTORIA DE LOS ETFs:


Todo empieza en el mundo académico con los estudios de rendimientos de los fondos de inversión tradicionales. Así aparecieron hace un par de décadas los primeros fondos de inversión indexados que carecen de decisiones del gestor, son fondos con componentes de un índice y el rendimiento de ese índice es el del fondo menos los gastos de administración del mismo.
Estos fondos son rápidamente sustituidos por los ETfs producto que dominará sin duda los mercados financieros por décadas.
En un principio, los ETFs eran negociados por inversores profesionales en las bolsas americanas, pero progresivamente los fueron utilizando todo tipo de inversores.
Su popularidad se extiende con fuerza entre los inversores que con rapidez van abandonando los fondos de inversión por este producto más moderno, flexible y útil.
Los ETFs llegaron a Europa en el año 2000, y en tan sólo 5 años, 19 sociedades de gestión emitieron 196 ETFs en 9 bolsas.
Los activos bajo gestión de los ETFs en Europa superaban, a finales de marzo 2.006, los 50.000 millones de euros. El ETF precursor del mercado fue el Acción ETF Ibex 35 de BBVA, que suma casi un 40% de rentabilidad desde su lanzamiento en Julio de 2006 (11% en 2007). A él le siguió el Santander ETF Ibex 35, que acumula un 30% de ganancias desde su nacimiento en septiembre del mismo año (12% en 2007).


FISCALIDAD DE LOS ETFs:


Los ETFs tienen la particularidad de ser un producto cotizado, con lo que la principal desventaja que tienen es la fiscalidad, ya que en comparación con los fondos tradicionales no son muy atractivos, debido a que los ETF obligan al inversor a pagar un peaje fiscal cada vez que decide desinvertir en uno de ellos, como sucede con las acciones.
Las ganancias patrimoniales obtenidas en un período inferior o igual a 1 año se someten a la escala general del impuesto. Las obtenidas en un plazo superior a un año tributan al 18% independientemente de su periodo de generación, y a diferencia de los fondos tradicionales, las ganancias patrimoniales no están sujetas a retención.
En este último mes se habló sobre la posibilidad de que se introduzca un importante cambio en la fiscalidad de los ETFs, ya que el gobierno podría aprobar un cambio legal que modifique la fiscalidad de los ETF domiciliados en el extranjero.
Este cambio es muy esperado por algunas gestoras de ETFs, como Barclays que es la más importante de Europa, y que junto con Deutsche Bank, esperan poder lanzar sus fondos en España. Los ETFs de estas gestoras se diferencian de los fondos comercializados por BBVA o Lyxor ya que si usted vende un ETF en el día no tienen retención porque al final de año se hacen los números con Hacienda. En cambio, los productos de Barclays y Deutsche si tienen retención a cuenta inmediatamente cuando son vendidos, lo cual genera una gran desventaja para estas gestoras.
De esta manera, Barclays podría lanzar en España un fondo cotizado vinculado al Ibex 35. Esta gestora fue una de las cuatro gestoras que junto con BBVA, Santander y Lyxor, obtuvo de BME una licencia para crear fondos cotizados ligados a este índice bursátil.

A pesar de que en España los fondos cotizados crecieron un 49% en el 2008, todavía estamos muy lejos de alcanzar, por ejemplo la bolsa alemana la cual mueve en este negocio 70 veces mas qua la española.
Por otra parte de la fiscalidad destaca que cuando se trata de varios titulares de las mismas participaciones si no esta expresamente detallado el porcentaje que le corresponde a cada uno se asignan en partes iguales.
Cuando se adquieran parcipaciones durante el matrimonio las ganancias o perdidas se asignan por partes iguales a cada cónyuge, salvo que se demuestre que se adquirieron con bienes propios de alguno de ellos o cuando exista separación de bienes, en ambos casos se le asigna la totalidad de la ganancia obtenida al cónyuge que figura como titular.

DIFERENCIAS ENTRE ETF Y FONDOS QUE REPLICAN A UNA CESTA, SECTOR O ÍNDICE:



Podemos decir que poseen características similares a los fondos de inversión, pero a su vez importantes diferencias de las cuales vamos a detallar las mas importantes:

1. Los ETF cotizan en Bolsa y su funcionamiento de compra y venta son iguales que las mismas acciones así como las cotizaciones son continuas. Los fondos de inversión en valor liquidativo se calcula una vez al día al cierre de la sesión.
2. Eso conlleva que podemos elegir el momento de efectuar la transacción cuando el precio nos sea más favorable, los cual no es posible en los fondos de inversión.
3.  Los ETF devengan dividendos como las acciones, lo cual nos da unos ingresos en nuestra cuenta que no lo hacen los fondos de inversión además sin tener que tocar los activos.
4. En los ETF las comisiones son mucho más baratas, siendo su TER (ratio de gastos) mucho más reducida. No olvidemos que en un fondo de Inversión que de un 5% de rentabilidad y tenga una Ter del 1%., supondría dejar de percibir un 20% de los beneficios, cantidad importantísima.
5. Coeficientes y claridad de la inversión. Un ETF esta invertido en su totalidad en el sector o Índice que elijamos. Los fondos de inversión al menos tienen una cantidad de coeficiente obligatorio de liquidez de 5 por ciento.
6. Mayor gama posibilidades de inversión en ETF.
7. Mayor margen de maniobra a la hora de poder combinar varios ETF y crear alguna estrategia.
8. Libres de retenciones a cuenta para el IRPF.

Noticias y páginas de interés:
http://www.consumer.es/web/es/economia_domestica/finanzas/2011/04/02/199799.php
http://fondoscotizados.com/etf-sobre-divisas-el-euro/
http://translate.google.es/translate?hl=es&langpair=en%7Ces&u=http://news.yahoo.com/topics/exchange-traded-funds-etfs